港交所将告别“李小加时代”（香港普通工人资产配置港交所的李小加时代：“穷小子”拼成灵魂人物新京报2021-01-05 11:45新京报2021-01-05 11:45)

他曾被视作交易所里的“外来人”，上任之初争议缠身。凭借一句“无知者无畏”笑称，李小加掌舵港交所11年。两次宣布离任节点后，李小加踩着2020年尾声宣布：再见，朋友们。由此，“翻开人生的下一页。”从2010年1月上任到离任日期提前10个月至2020年12月31日，11年间，他推动香港与内地市场的互联互通，主导了港交所最大规模的上市制度改革，并且领导港股市场不断壮大。其间，被评价为香港资本市场发展过程中举足轻重的角色，但也一度错失阿里巴巴，留下“伦港世纪联姻”失败的缺憾。于他而言，感恩生活了20多年的第二故乡香港，港交所也就此结束了“李小加时代”，挥别任职时间最长的领导者。“穷小子”开挂告别信中，李小加自称曾是无知懵懂的穷小子。他30多年的职业履历中历经几次转折，但也可以说是同代人中少见的“开挂”人生。进入金融领域之前，李小加曾当过石油工人、媒体记者。1991年，他在哥伦比亚大学获得法学博士学位，毕业后在两家资本市场领域重要的律师事务所执业。1994年，也就是我国开始允许内地国有企业在境外上市不久，李小加开始在美林证券（Merrill Lynch）工作，1999年起担任美林证券中国区总裁。此后迈入千禧之年，李小加转任摩根大通中国区主席。在他15年的投资银行家生涯中，李小加参与了中国移动、中国电信等企业的IPO项目。2010年1月16日，李小加接替周文耀出任香港交易所集团行政总裁，成为港交所史上首位来自内地的行政总裁。作为既有国际投行经验又了解内地情况的掌门人，李小加开启了港交所的新局面，但其打破港交所由香港本地人担任CEO惯例的同时，也面临当地“对他不认识”“交易所业务小白”的质疑。任职期间，李小加做的最重要一件事是联通香港与内地资本市场。不过，刚刚开始构想和内地市场互联互通，不少人认为这是“痴心妄想”：“两地市场存在巨大差异，怎么可能直通？”最终，曾经看上去根本不可能实现的沪港通和深港通机制都成为了现实。2014年11月17日，沪港通正式落地。上交所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。两年后，在沪港通的成功基础上，深港通开通。至此，港交所与上交所、深交所实现互联互通，共同搭建起一个总市值70万亿元人民币的庞大市场，为内地和海外投资者提供了更多选择。2017年7月3日，债券通北向通正式开通，内地与香港债券市场互联互通。李小加始终相信互联互通的意义，相信内地市场的巨大空间。在沪港通开通初期，沪股通的成交量远超港股通，曾有质疑声音认为沪港通“南水北调”抽走了香港的资金。李小加回应，长期来看，港股通的成交量增长潜力一定会超出很多人的预期，因为相对于海外投资者来说，内地居民的海外资产配置需求更大。他相信，很多内地投资人会从港股通迈出走向海外的第一步。他还在网志中表示，互联互通最大的生命力在于，它解决了一对似乎不可能解决的矛盾：既要交易便利，又要风险可控。由于互联互通机制采用本地市场原则，投资者交易对方市场的股票很方便。但是，结算交收的闭环设计，可以保证买卖对方市场股票的资金最后都原路返回，而不会以其他资产形式留存在对方市场，巧妙地实现了风险的全面监控，赢得了监管机构的信任。错失阿里，又赢回阿里李小加在港交所迎来职业生涯“高光”时刻，在外人看来的光辉岁月，也是于争议中负重前行。领导港交所期间，他推动了香港上市监管30年来最大规模的改革，这也是香港市场最具争议的一次改革，前后五年时间，一度陷入强烈的矛盾冲突。李小加此次改革源自香港资本市场错失阿里巴巴的遗憾。2012年，因同股不同权架构不符合香港上市规则，阿里巴巴被迫放弃香港上市，改道美国。此事在香港掀起了关于股权结构相关制度改革的激烈讨论，不少反对的声音认为，引入不同投票权架构一定会削弱投资者保护。李小加是力主改革派。2013年，李小加写了一篇5000多字的日志，以传统先生、创新先生、大基金先生、小散户女士等九个身份代表不同立场，争论是否该为多层股权制开绿灯。即使在外界非议他在为港交所谋私利、为个别公司上市开道时，他表示不害怕公开讨论，公共利益远远超出了某一家公司是否来港上市。“对于香港而言，丢掉一两家上市公司可能不是什么大事，但丢掉整整一代创新型科技公司就是一件大事，而未经认真论证和咨询就错失了这一代新经济公司更是一大遗憾。”2018年4月30日，修订后的主板《上市规则》正式生效并开始接受新经济公司的上市申请，允许有特别投票权架构的公司、未有营业收入的生物科技公司上市，以及二次上市。这为阿里巴巴集团2019年11月进行129亿美元的二次上市铺平了道路，阿里也成为当年港股市场最大的IPO。除此之外，小米、美团也成为上市新规后赴港上市的互联网企业。2018年上市制度改革后，越来越多的科技公司将香港视为纽约之外的另一个融资选择。根据港交所公布数据，2020年，截至12月10日，来自新经济公司的上市集资额比2019年同期上升逾61%，新经济公司占上市新规实施以来香港整个新股市场集资总额近60％。新经济公司对股票市场平均每日成交金额的占比不断增加，由2018年的4.1%增至2020年11月的22.8%。短短几年，香港已成为全球第二大生物科技融资中心，自上市新规生效以来，共有26家尚未有收入的生物科技公司来港上市，合共集资707亿港元。改革同样使得香港新股市场募资额不断扩张，在过去11年时间，香港7次成为世界上最大的IPO市场。2020年，随着一批中概股回流港股，港交所的筹资额得到了大幅提升，当年6月网易、京东相继回归港股，两只股票筹资额约占港交所上半年筹资总额的62%。对此，李小加比喻，“作为香港市场的营运机构，香港交易所在吸引企业上市方面的角色很像修路工和管道工，我们的工作主要是建设好各种基础设施、提供优质的服务，同时完善制度以破除不必要的壁垒，为企业提供公平、透明和可预期的上市制度与流程”。“提亲”憾事：与伦交所联姻遭拒李小加也将目光移至全球，尽管有成功，但“伦港世纪联姻”失败成了贴在身上的标签之一。2012年6月，港交所以166.73亿港元的价格收购伦敦金属交易所（LME），后者为世界上最大的有色金属交易所，交易量约占全球基本金属期货交易的八成。收购完成后，LME成为港交所的全资子公司，港交所在交易结算运营机构的基础上开始涉足大宗商品业务，并逐渐布局“商品通”战略。李小加曾称收购LME是“历史的巨轮带来的稍纵即逝的机会”。他表示，在商品产品方面，港交所是一个新手，由零开始十分艰巨。收购伦敦金属交易所是港交所构建商品平台的重要一环。虽然它不能解决港交所在发展商品交易与结算平台中的所有挑战，但此举是第一枪。它告诉世界，香港能够成为世界级的商品中心，能够为中国商品界宾客提供大胆迈向国际的第一站。7年后，港交所再次发出大手笔收购邀约，意欲与伦敦证券交易所合并。2019年9月11日，香港交易所发表了向伦敦证券交易所集团提出合并的声明。李小加将这次交易形容为“伦港世纪联姻”，并称两者如能成功结合，将创造一个全球布局、世界领先、复盖亚欧美三大时区、同时为美元、欧元和人民币等主要货币提供国际化的金融交易服务，合计市值有望超过700亿美元的交易所集团，向全世界市场参与者及投资者提供前所未有的、适应未来市场需求的全球市场互联互通平台。这桩“世纪联姻”火速出圈，却也在一片激烈讨论中迅速以失败告终。在港交所公布合并计划两天之后，伦交所正式表态，董事会一致拒绝港交所的并购提意。此后港交所宣布，不继续进行对伦交所集团有关要约。李小加遗憾未能说服伦交所。他表示，“虽然我们已经非常清楚这次联姻充满挑战，但我们仍然硬着头皮要去‘提亲’，主要是因为‘过了这个村，就没有这个店了’。因此，如果那时我们还不提亲，我们就可能永远错过争取这个极具战略价值项目的机会。”不过，在《战略规划2019-2021》中，香港交易所提出聚焦立足中国、连接全球和拥抱科技三大主题。李小加表示，国际拓展的步伐不会因为放弃收购伦敦证交所而放缓。香港连接内地与世界的决心不会变，立志成为国际领先亚洲时区交易所的愿景也不会变。未来，港交所还将进一步丰富亚太区产品种类提升香港市场的国际竞争力，要利用好伦敦金属交易所的平台进一步扩大国际业务，还要通过国际平台更加积极地参与国际讨论、向世界展示香港市场的魅力与实力。“灵魂人物”谢幕，港股市场总市值超45万亿港元1月3日晚间，香港交易及结算所有限公司（简称“港交所”）正式公告，戴志坚接替李小加职务，于2021年1月1日起出任代理集团行政总裁。李小加带领港交所走过11年征程，成为港交所史上任职时间最长的领导者，这位“灵魂人物”推动了港交所及香港资本市场的多次重大改革，也是港交所发展史上不可忽视的一位见证者。这11年间，港交所作为亚洲重要的证券市场，规模在不断扩大。根据港交所最新数据，截至2020年11月底，港交所主板及GEM市场总市值达到45.74万亿港元，较2019年底增长19.85%；市场成交总额达29.01万亿港元；沪港通北向交易成交额8.15万亿人民币，深港通北向交易成交额10.96万亿人民币。截至2020年11月底，港交所上市公司数目达到2528家，年内新上市公司132家，其中IPO募资总额达到3050.46亿港元。2020年前三季度，香港IPO市场在募资额方面位列全球第三，新股上市数目上排行全球第四，其中包括多宗大型第二上市及生物科技股上市（包括网易、京东及百盛中国控股）。沪深股通及港股通平均每日成交金额分别达人民币900亿元及232亿港元，创九个月新高。债券通于2020年7月迈进三周年，平均每日成交金额达人民币197亿元，同样为九个月新高。港交所本身作为上市公司，也在不断壮大。2020年6月，港交所上市满20年，李小加可以说是港交所最重要的陪伴者。在李小加治下，港交所市值涨了两倍有余。截至2021年1月4日，港交所总市值达到5601亿港元。根据港交所最新数据，2020年前三季度，港交所收入及其他收益140.91亿港元，较上年同期上升12%，创9个月新高。沪深港通2020年前三季度收入及其他收益亦创九个月新高。如今，港交所结束了“李小加”时代。李小加卸下了11年的领导职务，将转为港交所董事会高级顾问，为期6个月，将继续为港交所提供指导并确保过渡安排顺利进行。李小加在告别信中表示，“如果把金融看作是水的话，我在过去的工作中积累了一些与水有关的知识和经验。未来的日子里，虽然我将离开香港交易所的重要岗位，但我还是会留在香港，希望能够利用我在香港交易所学到的‘水利知识’，继续为香港、为国家、为市场做点贡献。”新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 王进雨 校对 危卓举报/反馈